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Lex专栏:三星的家族基因

2014年06月05日07:26 阅读: 18952 次

别忘了:三星(Samsung)是一间家族企业。在其董事长李健熙(Lee Kun-hee)上月住院之前,关于该集团重组的消息就?#35757;?#28857;滴滴地传出。自那以来,涓涓细流变成了一股洪流。本周二,三星爱宝乐园(Samsung Everland)宣布上市计划,而三星电子(Samsung Electronics)完成了对已在今年合并的联营公司——三星第一毛织(Cheil Industries)和三星SDI——股票的收购。

对大而无当的韩国财阀(Chaebol)进行重组并非新鲜事。90年代末的亚洲金融危机,就曾迫?#36141;?#22269;财阀改组业务。但投?#25910;?#33267;今仍在期待获得对管理层的更大支配力,期待企业以有益于投?#25910;?#30340;方式使用盈余现金,从而推动?#20048;?#25509;近全球竞争对手(三星股价的预期市盈率是8倍)。

“重组”也许暗示着三星将在结构上变得更简洁。但这不太可能。上述股票收?#28023;?#20197;及三星SDS(科技物流)和三星爱宝乐园(建筑、高尔夫球场和时尚)的上市计划,都是出于家族的需要。正如韩国一家经纪商所细腻描述的:“?#25216;?#30340;资金……很可能被用于支付遗产税,或者被用来加强对附属公司的所有权——家族需要对此拥有更大的控制。?#20445;?#36825;家经纪商对三星电子的股票评级当然是“买入?#34180;#?/p>

在家族以外,重组意味着什么?从短期来看,没什么太大意义。对公司所持资产进行洗牌,仍然没有留给外?#23458;蹲收?#20219;何实质发言权。将家族私有的企业上市,貌似要建立问责机制,但往往是为了达到相反的目的。然而从长远来看,各方利益可能融合。家族的现金需求有望推动面向全体股东的更高?#19978;ⅰ?#32500;持控制的欲望可能驱动股票回?#28023;?#21160;用三星电子(600亿美元)和集团其它成员公司积累的现金。

这一过程所需的时间,可能需要用?#26469;?#32780;非几年)来衡量。等待股票重新评级的投?#25910;擼?#26368;好准备好长期坚持。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/艾卜

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